趙毅
隨著海內(nèi)外宏觀擾動結(jié)束，鋼材回歸行業(yè)基本面邏輯。筆者認(rèn)為，在美國大選塵埃落定、美聯(lián)儲11月份降息落地、國內(nèi)相關(guān)會議結(jié)束后，宏觀因素對鋼價的擾動大幅減弱，鋼材價格重新回歸基本面邏輯。而當(dāng)前行業(yè)矛盾并不突出，尤其建筑鋼材供需雙弱特征顯著，房地產(chǎn)下游尚未形成對建筑用鋼的強(qiáng)勁需求，在一定程度上給價格帶來壓力。螺紋鋼或繼續(xù)在當(dāng)前區(qū)間震蕩整理運(yùn)行，趨勢性驅(qū)動力偏弱。
美國大選落地
或給未來鋼材出口帶來負(fù)面影響
美國大選結(jié)果出爐，特朗普當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)，圍繞著其之前的競選承諾，“特朗普交易”也是近期影響海內(nèi)外資本市場的主要因素之一。美元指數(shù)的攀升導(dǎo)致大宗商品市場整體承壓，黃金、原油、銅和國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的價格均較大選結(jié)果公布前出現(xiàn)不同程度回落。國內(nèi)方面，特朗普以加征關(guān)稅形式開展的“貿(mào)易戰(zhàn)”或?qū)ξ覈磥沓隹谠斐奢^大負(fù)面影響。其首個任期內(nèi)的經(jīng)貿(mào)政策，曾一度令我國商品出口、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展承壓。
最近兩年，我國鋼材出口和間接產(chǎn)品出口均處于較高水平。今年1月—10月份，我國累計出口鋼材9189.3萬噸，同比增長23.3%。以目前情況推測，全年鋼材出口量超過1億噸，出口占產(chǎn)量比重超過10%。而各項(xiàng)鋼材間接產(chǎn)品的出口也在增加。1月—10月份，我國汽車出口同比增長23.8%，家電出口同比增長14.5%，船舶出口同比增長72.5%。若特朗普上臺后推行加征關(guān)稅政策，勢必對我國相關(guān)產(chǎn)品出口帶來影響。
國內(nèi)化債“三箭齊發(fā)”
鞏固復(fù)蘇動能
11月8日，全國人大常委會召開新聞發(fā)布會，就《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》（下稱《議案》）進(jìn)行通報。《議案》提出增加地方政府債務(wù)限額6萬億元，用于置換存量隱性債務(wù)，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生。為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，計劃分3年實(shí)施，從2024年至2026年，每年安排2萬億元。從2024年開始，連續(xù)5年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。對于2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，《議案》明確仍按原合同償還。
三項(xiàng)化債政策協(xié)同發(fā)力，將產(chǎn)生較顯著效果。據(jù)財政部部長介紹，到2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額將從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的1/6。
通過實(shí)施置換政策，原本用來化債的資源將騰出來，用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生。同時，法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)估算，5年累計可節(jié)約6000億元左右。政策的實(shí)施將有助于地方暢通資金鏈條，增強(qiáng)發(fā)展動能。地方政府將有更多資源支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
在會議前期和會議當(dāng)周，市場預(yù)期較強(qiáng)，但由于會議發(fā)布的內(nèi)容主要針對化債，未提及房地產(chǎn)、基建等方面內(nèi)容，因此市場反饋略低于預(yù)期，導(dǎo)致建筑鋼材板塊承壓。
利潤驅(qū)動下產(chǎn)量回升
冬季生產(chǎn)平穩(wěn)
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年10月份，中國粗鋼產(chǎn)量為8188萬噸，同比增長2.9%；生鐵產(chǎn)量為7026萬噸，同比增長1.4%；鋼材產(chǎn)量為11941萬噸，同比增長3.5%。1月—10月份，中國粗鋼產(chǎn)量為85073萬噸，同比下降3.0%；生鐵產(chǎn)量為71511萬噸，同比下降4.0%；鋼材產(chǎn)量為116484萬噸，同比增長0.5%。
10月份粗鋼產(chǎn)量較9月份出現(xiàn)較大回升，環(huán)比增幅達(dá)6.2%，原因包含政策和行業(yè)兩方面。
政策方面，9月24日以來，國內(nèi)“穩(wěn)增長”增量政策密集發(fā)布并落地實(shí)施，其中不乏房地產(chǎn)利好政策。如北、上、廣、深的全面放開，尤其被認(rèn)為是國內(nèi)房地產(chǎn)市場全面放開的標(biāo)志。
行業(yè)方面，截至11月15日，全國247家鋼鐵企業(yè)盈利面為57.58%，同比擴(kuò)大28.58個百分點(diǎn)。這一盈利水平雖然較“十一”國慶節(jié)后的70%以上有差距，但仍遠(yuǎn)高于9月份的不足10%。從相關(guān)機(jī)構(gòu)對全國87家獨(dú)立電弧爐鋼企的調(diào)研情況看，截至11月13日，電弧爐鋼企平均成本為3525元/噸，平均利潤為-45元/噸，其中谷電利潤為71元/噸。近期鋼材價格回落，鋼企盈利情況受到影響，但鋼企盈利面仍超過五成。筆者認(rèn)為，接下來的冬季鋼企產(chǎn)量變化不大，整體保持平穩(wěn)生產(chǎn)。
《中國冶金報》（2024年11月21日 03版三版）
